Comment les monnaies numériques des banques centrales pourraient bouleverser les modèles classiques de trading des devises

Depuis des décennies, le trading sur le marché des changes (forex) suit un schéma bien connu. Les banques centrales fixent les taux d’intérêt. Les traders réagissent aux données macroéconomiques. Les paires de devises montent ou descendent en fonction de l’inflation, des flux commerciaux et des tensions géopolitiques. Mais un nouvel acteur arrive sur le marché, et il ne danse pas sur le même rythme.

Les monnaies numériques de banques centrales, ou CBDC (Central Bank Digital Currencies), arrivent à grande vitesse. Plus de 130 pays les étudient ou les testent. Certains, comme la Chine, ont déjà lancé des programmes pilotes. D’autres, comme la Banque centrale européenne, sont bien avancés dans la planification. Et une fois ces monnaies mises en circulation, les modèles que nous utilisons pour analyser et trader le forex pourraient se fissurer.

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Attendez — c’est quoi exactement une CBDC ?

Les CBDC sont des versions numériques de la monnaie officielle d’un pays. Mais contrairement aux cryptomonnaies comme le Bitcoin ou l’Ethereum, ces devises numériques sont émises et contrôlées par les banques centrales. Imaginez-les comme de l’argent programmable garanti par l’État, et non par une blockchain ouverte.

Il existe deux grandes catégories :

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• CBDC de détail : Pour un usage quotidien par les particuliers et les entreprises, comme un portefeuille numérique délivré par votre banque centrale.
• CBDC de gros : Conçues pour les transactions interbancaires, les règlements entre institutions financières, et les flux de paiements à grande échelle.

Comprendre les marchés des devises aujourd’hui implique d’intégrer les CBDC dans le système global. La plupart des banques centrales explorent les deux formes. C’est là que les choses deviennent intéressantes… et risquées pour les modèles classiques de trading.

Comment fonctionnent les modèles de change actuels

Faisons un petit retour en arrière.

Actuellement, les traders prennent leurs décisions à partir de moteurs clés :

• Différentiels de taux d’intérêt : Des taux plus élevés attirent généralement le capital, ce qui renforce la devise.
• Anticipations d’inflation : Une hausse de l’inflation affaiblit la devise, sauf intervention de la banque centrale.
• Balances commerciales : Les excédents ou déficits influencent la valeur à long terme d’une devise.
• Sentiment de risque : En période d’incertitude, les devises refuges comme le dollar américain (USD) ou le yen (JPY) sont souvent plébiscitées.

Ces données alimentent des modèles. Les stratégies sont construites autour des calendriers des banques centrales, des publications de l’IPC ou du PMI. Ce n’est pas parfait, mais suffisamment prévisible pour être exploité. Maintenant, imaginez que tout cela change, non pas parce que les données sont erronées, mais parce que la structure même de l’argent a évolué.

Les CBDC pourraient réinventer les outils de politique monétaire

Voici où ça devient audacieux. Les CBDC offrent aux banques centrales des canaux directs vers les consommateurs et les entreprises. Cela signifie qu’elles pourraient :

• Ajuster les taux d’intérêt en temps réel à l’échelle individuelle
• Fixer des dates d’expiration sur certains fonds pour encourager les dépenses
• Créer des systèmes à intérêts différenciés entre épargne et consommation

Imaginez un monde où la banque centrale ajuste quotidiennement les taux sur les soldes en CBDC, en fonction de l’activité économique. Les modèles fondés sur des cycles d’annonces fixes deviendraient obsolètes.

Le marché des changes transfrontaliers pourrait être redirigé

Autre changement majeur : la structure des règlements et des paiements. Actuellement, les transactions forex passent souvent par des banques correspondantes et des intermédiaires. Mais avec les CBDC, en particulier les versions de gros, les règlements transfrontaliers peuvent s’effectuer instantanément, avec beaucoup moins d’intermédiaires.

Imaginons que la Chine et la Russie utilisent toutes deux des CBDC. Elles pourraient régler leurs échanges directement en monnaie numérique, contournant SWIFT ou même le dollar américain. Cela réduirait la demande mondiale de dollars. Et si les grandes devises sont moins utilisées pour les règlements, leur influence sur le marché du forex diminue aussi.

Cela pourrait affaiblir la domination du dollar à long terme. Et rendre les classiques trades “risk-on/risk-off” plus difficiles à anticiper, car les flux de paiements mondiaux se diversifient.

Les contrôles de capitaux pourraient devenir instantanés

Historiquement, les pays utilisaient des contrôles de capitaux pour gérer les flux entrants et sortants. Mais ces mécanismes étaient lents, bureaucratiques et souvent contournables.

Les CBDC changent la donne. Comme la banque centrale peut suivre et contrôler les mouvements de monnaie numérique en temps réel, elle pourrait immédiatement :

• Bloquer les transactions vers certaines régions
• Limiter les conversions en devises étrangères
• Suivre l’utilisation et imposer des taxes ou frais sur les sorties de capitaux

Pour les traders, cela crée un risque majeur : celui de voir apparaître des contrôles du jour au lendemain, même en pleine opération. L’idée de libre circulation des capitaux devient soudainement fragile.

Le partage entre liquidité privée et publique va évoluer

Aujourd’hui, une grande partie du trading forex dépend de la liquidité des banques privées, des réserves offshore en dollars et des canaux de règlement commerciaux. Si les banques centrales dominent les règlements numériques via les CBDC, la liquidité pourrait migrer vers les infrastructures publiques.

On pourrait alors voir apparaître :

• Des spreads plus serrés sur les paires en CBDC
• Une liquidité plus fragmentée selon les régions
• De nouvelles pointes de volatilité liées aux expérimentations politiques

À mesure que les pays testent les CBDC, on pourrait même voir apparaître des environnements hybrides, où une moitié d’une paire de devises se règle en numérique, et l’autre via les canaux traditionnels. Ce décalage peut engendrer de l’arbitrage, de la latence et des défis en matière de couverture.

Prévoir les mouvements de devises sera plus difficile

Soyons honnêtes : prévoir les devises n’a jamais été simple. Mais avec les CBDC, l’ensemble des relations macroéconomiques pourrait devenir plus opaque.

Exemples :

• Comment interpréter les données d’inflation si la banque centrale peut injecter ou supprimer de la liquidité numérique du jour au lendemain ?
• Comment fonctionnent les modèles de carry trade si les taux d’intérêt sont personnalisés ou différenciés ?

Et que dire des règles programmables ? Si les CBDC permettent des restrictions telles que “ces fonds ne peuvent être utilisés qu’au niveau national”, cela modifie totalement la dynamique de la demande à l’échelle du forex. On ne trade plus une devise, mais un cadre politique pouvant limiter les flux.

Ce que les traders peuvent faire pour garder une longueur d’avance

Tout cela peut sembler accablant, mais le changement crée aussi des opportunités. Pour rester en avance, il faut commencer à penser au-delà des modèles forex traditionnels.

Suivre les évolutions des CBDC

Ne vous contentez pas d’attendre leur lancement. Suivez les programmes pilotes, les livres blancs, et les changements réglementaires. Chaque banque centrale adopte une approche différente, avec un impact propre sur les marchés.