Depuis des décennies, le trading sur le marché des changes (forex) suit un schéma bien connu. Les banques centrales fixent les taux d’intérêt. Les traders réagissent aux données macroéconomiques. Les paires de devises montent ou descendent en fonction de l’inflation, des flux commerciaux et des tensions géopolitiques. Mais un nouvel acteur arrive sur le marché, et il ne danse pas sur le même rythme.
Les monnaies numériques de banques centrales, ou CBDC (Central Bank Digital Currencies), surgissent à vive allure. Plus de 130 pays les examinent ou les expérimentent. La Chine a déjà franchi le cap du test grandeur nature, tandis que la Banque centrale européenne affine ses préparatifs. Une fois ces monnaies injectées dans le système, les outils et réflexes des traders forex risquent de se fissurer à la base.
Attendez, c’est quoi exactement une CBDC ?
Les CBDC sont la version numérique de la monnaie officielle d’un pays, mais avec une nuance de taille. Contrairement aux cryptomonnaies comme le Bitcoin ou l’Ethereum, ces monnaies numériques sont directement gérées par les banques centrales. On parle ici d’un argent numérique, adossé à la puissance publique, et non à une blockchain ouverte.
On distingue deux grandes familles de CBDC, chacune avec ses usages :
- CBDC de détail : Destinées aux particuliers et aux entreprises pour les paiements quotidiens, à la manière d’un portefeuille numérique piloté par la banque centrale.
- CBDC de gros : Réservées aux transactions interbancaires, aux règlements entre institutions et aux opérations de grande ampleur.
Pour bien saisir le fonctionnement des marchés des devises aujourd’hui, il faut intégrer la place nouvelle que prennent les indicateurs techniques de trading dans un univers où les CBDC s’installent peu à peu dans le paysage financier mondial. La plupart des banques centrales testent ou combinent désormais monnaie traditionnelle et numérique. C’est précisément ce croisement qui vient bousculer les anciens repères… et met la pression sur les modèles classiques du trading.
Comment fonctionnent les modèles de change actuels
Petit retour sur les bases. Aujourd’hui, les traders s’appuient sur quelques moteurs fondamentaux :
- Différentiels de taux d’intérêt : Quand les taux montent, la devise attire les capitaux et se renforce.
- Anticipations d’inflation : Une inflation qui grimpe sans réaction de la banque centrale pèse sur la devise.
- Balances commerciales : Excédents ou déficits orientent la valeur d’une monnaie sur le long terme.
- Sentiment de risque : En période trouble, le dollar américain (USD) ou le yen (JPY) sont recherchés comme valeur refuge.
Ces indicateurs alimentent les modèles. Les stratégies se construisent autour des annonces des banques centrales ou de la publication de chiffres comme l’IPC ou le PMI. Rien de parfait, mais la mécanique reste suffisamment lisible pour que les traders s’y retrouvent. Imaginez maintenant que la donne change, non parce que les chiffres sont mauvais, mais parce que la nature même de la monnaie se transforme.
Les CBDC pourraient réinventer les outils de politique monétaire
Et c’est là que le terrain devient inédit. Les CBDC donnent aux banques centrales un accès direct aux particuliers et aux entreprises. Ce contact sans filtre ouvre la porte à de nouveaux leviers :
- Ajustement des taux d’intérêt en temps réel individu par individu
- Possibilité de fixer des dates de péremption sur certains montants pour stimuler la consommation
- Mise en place de taux d’intérêt différenciés selon l’usage (épargne ou dépense)
Imaginez : la banque centrale module chaque jour les taux pour chaque détenteur de CBDC, selon l’état de l’économie. Les stratégies basées sur les rythmes d’annonces régulières s’effondreraient, laissant place à une politique monétaire ultra-flexible.
Le marché des changes transfrontaliers pourrait être redirigé
Un autre point de rupture concerne la façon dont s’effectuent les règlements et paiements. À l’heure actuelle, un grand nombre de transactions forex transitent par des banques correspondantes et des intermédiaires. Avec les CBDC, surtout les versions de gros, ces flux pourraient devenir instantanés, sans passerelle intermédiaire.
Supposons que la Chine et la Russie adoptent toutes deux les CBDC. Leurs échanges pourraient alors s’opérer sans SWIFT, ni passage obligé par le dollar américain. Résultat : la demande mondiale de dollars s’effriterait. Moins de règlements en dollars, moins d’influence sur le forex. À terme, la prééminence du dollar pourrait s’émousser. Les stratégies classiques “risk-on/risk-off” deviendraient plus imprévisibles, à mesure que les flux de paiements se dispersent et se diversifient entre monnaies numériques nationales.
Les contrôles de capitaux pourraient devenir instantanés
Jusqu’à présent, les États utilisaient des contrôles de capitaux pour piloter les mouvements de fonds. Mais ces outils étaient lents, administratifs, et souvent contournés par les acteurs du marché.
Avec les CBDC, le décor change radicalement. Les banques centrales peuvent surveiller et bloquer les transactions en temps réel. Concrètement, elles pourraient :
- Interdire ou limiter les transferts vers certaines zones géographiques
- Restreindre la conversion en devises étrangères
- Tracer les flux et appliquer des taxes ou frais sur les sorties de capitaux
Pour les traders, cela introduit un nouveau risque : le surgissement de contrôles du jour au lendemain, même en pleine transaction. La liberté de circulation des capitaux, longtemps considérée comme acquise, se retrouve exposée.
Le partage entre liquidité privée et publique va évoluer
Actuellement, une grande partie du trading forex repose sur la liquidité apportée par les banques privées, les réserves offshore en dollars et les circuits commerciaux traditionnels. Si les banques centrales prennent la main via les CBDC, la liquidité pourrait se déplacer vers des infrastructures publiques.
Ce basculement ouvre de nouvelles perspectives :
- Des spreads qui se resserrent sur les paires intégrant les CBDC
- Une liquidité fragmentée selon les régions ou les devises numériques utilisées
- Des poussées de volatilité inédites liées aux choix politiques et aux expérimentations techniques
À mesure que les États testent les CBDC, on pourrait croiser des situations hybrides : une moitié de la paire de devises s’échange en numérique, l’autre via les anciens réseaux bancaires. Ce décalage technique génère de l’arbitrage, des délais inattendus et de nouveaux défis pour couvrir les risques.
Prévoir les mouvements de devises sera plus difficile
Prédire les évolutions monétaires n’a jamais relevé de l’exercice facile. Mais l’arrivée des CBDC ajoute un degré d’incertitude supplémentaire, en brouillant les liens habituels entre les variables économiques.
Voici quelques situations qui vont poser question :
- Comment interpréter les statistiques d’inflation si la banque centrale peut injecter ou retirer de la monnaie numérique à tout moment ?
- Qu’adviendra-t-il des modèles de carry trade si les taux d’intérêt sont individualisés ou segmentés par usage ?
Autre enjeu : la programmation des CBDC. Si une banque centrale impose que certaines sommes ne soient utilisées qu’à l’intérieur du pays, la dynamique de la demande et des flux sur le marché des devises se trouve bouleversée. Le trading ne porterait plus seulement sur une devise, mais sur un ensemble de règles politiques qui encadrent la circulation des fonds.
Ce que les traders peuvent faire pour garder une longueur d’avance
Face à ces bouleversements, la perspective peut sembler écrasante, mais chaque mutation apporte son lot d’opportunités. Pour ne pas se laisser distancer, il est temps d’ouvrir le regard au-delà des modèles habituels du forex.
Suivre les évolutions des CBDC
Ne restez pas passif en attendant leur arrivée. Surveillez les projets pilotes, lisez les rapports, analysez les ajustements réglementaires. Chaque banque centrale avance à sa manière, et chaque choix laisse une empreinte différente sur le marché.
Le forex, longtemps dominé par les cycles prévisibles et la routine des chiffres macroéconomiques, s’apprête à entrer dans une zone de turbulences créative. Face à l’incertitude, ceux qui sauront anticiper les virages des monnaies numériques écriront les nouvelles règles du jeu, pendant que les autres regarderont la partie se jouer sans eux.
